3月3日，中通快递-SW(02057.HK)发布公告强硬回应做空机构灰熊(Grizzly Research)的一份做空报告，中通快递表示，该报告并无依据，其包含许多错误、无根据的推测以及误导性结论和诠释，同时声称“正在审查这些指控，并考虑采取适当的行动来保护全体股东的利益”。
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在迅速回应做空报告指控后，中通快递在美股、H股两地市场的走势均较为平稳，其美股涨2.04%，H股则涨1.66%。香港博大资本国际总裁温天纳认为，为避免相关财务造假指控或者一些对冲基金的沽空，企业要有一个常态化的渠道与投资者进行交流和接触，“要第一时间去澄清，我觉得这个相当重要。”
反击做空报告股价不跌反升
美东时间2023年3月2日，灰熊发布了一份针对中通快递的做空报告，认为中通快递表面上看到远高于同行的利润可能是因为伪造了财务报表数据，报告认为，中通目前的美股交易价远高于公允价值，至少有50%的下行空间。
中通快递于3月3日迅速回应，口气相当强硬。公司表示，该报告并无依据，其包含许多错误、无根据的推测以及误导性结论和诠释。其亦缺乏对公司业务模式及财务报告结构的基本了解，缺乏对公司公开文件的全面解读。公司董事会，包括审计委员会，正在审查这些指控，并考虑采取适当的行动来保护全体股东的利益。公司将按照美国证券交易委员会、纽约证券交易所及香港联合交易所有限公司的适用规则及条例要求适时作出进一步的披露。
中通快递重申，其持续坚定地致力于保持高标准的公司治理和内部控制，以及按照适用的规则及法规进行透明和及时的披露，公司保留采取适当行动保护公司及其股东权利的一切权利。
尽管遭遇做空，从该股在两地的最新的股价走势来看，影响并不大，其在美股市场升2.04%，收报24.73美元，而今天其H股也上涨1.66%，收报196.20港元。
灰熊的报告称，在竞争激烈的中国物流市场中，中通快递是领头羊，虽然整个行业都已标准化，但中通的利润率却是国内同行——顺丰、圆通、韵达和申通平均水平的两倍多。报告称，数据显示，中通的盈利能力一度和苹果这种利润率较高的蓝筹公司相当。一家公司能有如此出色的成绩，要么拥有出色的管理团队，要么财务状况好得令人难以置信。而其通过尽职调查发现，中通明显较高的利润率实际上只是可能伪造财务报表的结果。其相信，为了编造这些出色的成绩，中通快递低报了营业收入和成本。
报告对中通快递的员工人数、资本开支、收购等方面提出质疑，认为中通快递的市值至少还可跌去825亿港元，而创始人赖海松也将承受其中213亿港元的损失。
不过，从中通快递在美股和港股市场的股价表现来看，市场并不太认同灰熊的沽空报告。摩根士丹利日前发表了技术意见报告，表示相信中通快递股价60日内将上升，估计发生机率70至80%。予其目标价35.6美元，评级增持。该行认为，中通快递最近股价回调后，短期估值更具吸引力，相信公司今明两年将继续扩大市场份额，并实现稳健的盈利增长。
回击做空“不能等”
市场分析认为，下一步要留意灰熊会不会发布新的报告来公布新的证据，同时也要留意中通快递接下来的回应。
从灰熊的官网来看，其作为一家美国做空机构，在美国拥有分析师团队，且在中国拥有私人调查员。其在官网发表的20多篇做空报告中，有部分涉及多家中概股公司，包括高途、58同城、斗鱼、瑞能新能源以及蔚来等。其中，跟谁学更是在两年内3次被灰熊做空。除了中概股外，灰熊做空的对象还包括美国医疗大麻公司Trulieve Cannabis Corp、新时代饮料公司New Age Beverages、特拉华州公司ESS Tech等。从结果来看，其做空有的成功有的失败。
在此前几年里，曾一度出现中概股频频遭遇做空的现象，不少内地明星公司，例如新东方、分众传媒、瑞幸咖啡、爱奇艺、贝壳等均遭遇做空，不过近年来这种现象有所减少。
温天纳认为，此前有好多中概股被一些所谓对冲基金做空，原因包括业绩因素、股权因素以及一些消息面的演绎等，其中最多情况是被指控财务做假。但是回头来看，做空对于这些被指控公司的影响不同，主要看其有无触犯到当地法律。
“我个人觉得要避免相关财务造假指控或者一些对冲基金的做空，对企业来讲，要有常态化同投资者有一个交流和接触的渠道，在可能的情况之下，尽量去与投资者进行交流，以增强公司透明度。当负面消息传出来后，我觉得就不要抱着清者自清的心态，而是应该第一时间出来反击，甚至还有机会提高公司声誉。当然，走到哪一步，要视乎企业怎么看这些负面信息，是一个夸张了的信息，还是有根据但又演绎变化了的信息，需要从不同方向去留意。总而言之，第一时间去澄清，我觉得这个相当重要。”温天纳说。
温天纳认为，与机构投资者进行接触、开记者会以及发布公告等，都是不能等的，都要第一时间去澄清，“对于企业来说，如果平时有定期与投资者进行交流的话，我相信这些负面信息就不容易去蛊惑人心，这样的话，我相信企业与投资者各方面的关系都会更好。”
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