“深交所定期发布上市审核动态,通报监管情况,就市场热点问题进行解答,对市场热点案例进行分析等,真正做到了审核标准公开、透明。”近日,中信建投投资银行业务管理委员会委员刘连杰,在谈及全面注册制下保荐企业上市的感受时如是说。
深交所日前宣布,集中开展“三阳光两促进”专项行动,深化阳光审核、阳光监管、阳光服务,保障全面实行股票发行注册制改革平稳实施。推动审核标准、程序、内容、过程、结果公开,是此轮专项行动的关键点之一。
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创业板试点注册制两年多以来,各环节公开透明使得审核的神秘“面纱”被逐渐揭开、隐形政策“口袋”被渐次消除。全面实行注册制以来,深交所正以实际行动推进开门办审核,进一步开正门、关后门、堵偏门,为优质企业铺就一条通往市场化、法治化资本市场的“阳光大道”。
公开审核标准 破除“窗口指导”
注册制改革的本质是把选择权交给市场,为实现这一点,坚持以信息披露为核心,推动发行上市全过程公开、规范、可预期显得尤为关键。
深交所审核中心相关负责人介绍,实施全面注册制以来,深交所进一步精简完善审核关注问题要点,涉及200余个常见问题,便利发行人和中介机构事先核查,做好申报准备。
发行市场瞬息万变,为及时回应市场热点问题,打破“窗口指导”,深交所首创《创业板注册制发行上市审核动态》,每月定期向市场公开创业板受理和审核情况、发行上市政策动态、审核常见问题解答与典型案例等重要信息。目前该审核动态已更新32期。
“过去受各种因素影响,IPO进程难以预期,现在审核标准、流程都是公开透明的。”稳健医疗财务总监方修元说,注册制下监管更关注信披是否真实充分,而不是做实质性判断,审核时间大大缩短,能让企业感受到审核过程可控可预期。
企业上市、再融资、并购重组是大工程,涉及到的问题往往繁杂而多变。“规则无法穷尽市场可能出现的所有情况。”深交所审核中心相关负责人表示,为让发行人、中介机构更直观了解审核过程及可能出现的问题,深交所公开发布审核典型案例,详细说明审核意见依据,希望为相关市场主体提供参考,对既有规则形成有效补充。
“注册制下,企业受理情况、各轮问询、上市委会议、提交注册等全流程公开,发行上市审核问询及发行人、中介机构的回复全方位公开;审议、注册结果及相关理由和事实等全面公开,充分保障了企业和相关方的知情权,同时增强了审核的约束力、威慑力,在把好市场‘入口关’方面发挥了积极作用。” 刘连杰如是评价。
增强问询针对性 提升审核质效
深交所有关负责人介绍,为保障“阳光审核”落地见效,制定并实施“审核质量效能双提升”工作方案,着力提高审核问询重大性、针对性,精简优化审核问询内容,同时督促发行人及中介机构提升披露信息的简明性、可读性和有效性。
事实上,深交所自创业板试点注册制之初,就重点督促发行人及中介机构减少冗余、模板化、晦涩难懂的信息披露。两年多来,申报企业招股说明书平均页数从改革初期的近600页降至不到400页,信息披露冗余问题显著改善。
在问询环节,深交所持续精简优化审核问询内容、缩短问询频次,创业板问询轮次从2022年初平均一家公司2.7轮次下降至2022年底的2.1轮次,问询质效明显优化。“全面注册制以来,审核中心进一步精简问询问题,拒绝模板化问询,着力提高审核问询重大性、针对性。”深交所审核中心相关负责人说。
“注册制仅保留了企业公开发行股票必要的资格条件、合规条件,将核准制下的实质性门槛尽可能转化为信息披露要求,交易所在审核过程中不再对企业的投资价值作出判断,通过问询来督促发行人真实、准确、完整披露信息。注册制改革下交易所问询问题精简、重点突出。在充分进行信息披露基础上,有效缩短审核周期,提升审核效率。”中金公司投资银行部执行总经理李邦新说。
问询问题有效性提升、问询频次降低,审核效率得到有力提升。“深交所对IPO各流程都有明确的时限要求,审核效率高。”华大九天有关负责人说,公司创业板IPO首次申报于2021年6月21日获正式受理,2021年7月6日收到深交所下发的审核问询函,间隔仅有11个工作日。2021年9月2日,公司上市事项经创业板上市委审议通过,从正式受理到上市委审议通过间隔仅53个工作日。
中信证券投资银行部总监徐峰说:“发行上市审核过程规范、公开、透明,大幅提升了发行上市审核过程的可预期性,这将为更多拟上市企业创造良好的环境与氛围。”
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