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平安观点：

本周工业开工率分化，基建地产投资相关的生产活动继续走强，但中下游汽车及部分化工品开工率偏弱。居民端线下经济活跃度有所提升，国内外航班航空客运进一步恢复，市内地铁交通稳中有升，乘用车销量及电影票房也有回暖。外需延续低迷态势，中国出口集装箱运价指数继续下跌，美欧3月制造业PMI仍处荣枯线以下。值得关注的是房地产相关高频指标显著改善，商品房销售面积、土地一级市场及价格指标均有一定企稳迹象。

1、生产：工业开工率分化。基建地产投资相关生产活动继续走强，唐山高炉开工率、焦化企业开工率、水泥磨机运转率、石油沥青装置开工率均上行。化工品开工率有所分化，PTA及山东地炼开工率环比提升，但部分原料的生产放缓。汽车轮胎开工率继续下行，已连续4周走低。

2、物流：本周公路货运、快递吞吐量指标有所下行，市内交通活跃度稳中有升，国内航班继续恢复，港澳台及国际航班“新航季”增长迅猛。

3、需求：商品房销售面积环比较快回升，30大中城市商品房销售面积的绝对水平达19-22年同期均值的115.3%，各层级城市同步回暖。第三方数据显示，2023年3月百强房企销售较快增长。土地一级市场也有改善，上周百城土地成交面积环比增加，绝对水平为19-22年同期均值的129.5%，土地成交溢价率升至4.7%。房价有一定企稳迹象，中指研究院调查数据显示，2023年一季度百城新建住宅均价环比微涨；百城二手住宅均价环比小幅下跌；50个城市住宅平均租金环比上涨。

4、物价：黑色商品期货价格上涨，天气转暖后钢铁表观需求继续恢复，对产业链价格形成一定支撑。本周南华黑色指数反弹，此前连续3周调整，主要产品期货价格均上涨，现货价格有所分化。农产品价格下跌，符合季节性趋势。本周农产品批发价格200指数环比下跌1.4%。主要农产品中，蔬菜、水果、猪肉批发价环比下跌，仅鸡蛋批发价小幅上涨。

5、资本市场：本周国内股债汇同步走强。具体看：1）货币市场方面，季末资金利率走高。R007和DR007周五分别收3.71%和2.39%，较上周五分别上行171.0bp和上行69.0bp。2）债券市场方面，主要期限国债收益率下行，收益率曲线陡峭化。本周1年期国债收益率下行6.0bp，10年期国债收益率下行1.5bp；10Y-1Y国债期限利差环比上周走阔4.5bp。3）股票市场方面，主要股指全线上涨，中小盘风格表现更好。4）外汇市场方面，美元指数下行，在岸人民币汇率有所升值。周五美元指数收于102.60，较上周五下跌0.5%。本周在岸人民币相对美元升值0.32%、离岸人民币相对平稳。

风险提示：稳增长政策力度及效果不及预期，海外发达经济体衰退程度超预期，国际地缘政治冲突升级等。

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