海通证券:木浆进口成本回落逐步兑现 关注特种纸标的投资机会 世界报资讯

智通财经APP获悉,海通证券(600837)发布研究报告称,从成本端来看,进口木浆价格回落已逐步兑现,后续预计将进一步下行,叠加纸企库存等因素,纸企成本有望在二季度逐步回落,三季度基本充分兑现。从纸价来看,特种纸行业供需格局较好,预计纸价表现会相对坚挺,在浆价回落背景下有望受益。

▍海通证券主要观点如下:

针叶浆、阔叶浆国内价格 22 年 9 月起高位回落,23 年进一步下行。


(相关资料图)

根据卓创数据,截至 2023 年 6 月 9 日,针叶浆/阔叶浆外盘平均价格为 680/505 美元/吨,内盘平均价格 5416/4297 元/吨,较年初回落 26.66%/33.21%。

23 年春节后期货和现货价格持续下行,近期有所企稳。

根据 Wind 及卓创数据,23 年春节前后纸浆期货价格短暂回升,此后至 23 年 5 月持续下行,同期针叶浆和阔叶浆内盘价格也有明显回落,5 月以来有所企稳,主要由于汇率波动以及外盘阔叶浆价格止跌回升影响。

针叶浆外盘公开报价 6 月持平,阔叶浆价格回升至 500 美元/吨上方。

根据 Wind及卓创资讯,针叶浆方面加拿大 2 月涨至 960 美元/吨,目前多为实单实谈,疲于对外公开报价,南美银星 5 月价格下调至 680 美元/吨,6 月报价持平;阔叶浆方面南美明星 5 月价格低至 475 美元/吨,6 月明星/金鱼回升 30 美元至505/510 美元/吨。

国内纸浆港口库存环比去化,同比提升。

根据卓创数据,截至 23 年 5 月底,国内主要港口纸浆库存合计 196.87 万吨,同比增加 6.17 万吨,环比减少 2.80 万吨,虽有所去化但仍处于略高水平。

23 年至今国内木浆供给量同比有所提升。

根据卓创数据,23 年 5 月国内化机浆及阔叶浆产量合计 106.4 万吨,1-5 月累计产量 566.10 万吨,同比增长 2.72%,23 年 4 月木浆进口合计 221.5 万吨,1-4 月累计进口 867.0 万吨,同比增长11.18%,整体来看,23 年至今国内木浆供给量同比有所提升。

23 年以来木浆进口成本回落逐步兑现,5-7 月预计将进一步下跌。

根据卓创数据,23 年 4 月针叶浆、阔叶浆、化机浆进口价格与 22 年 12 月相比分别回落90/110/37 美元/吨至 874/731/649 美元/吨,外盘浆价回落陆续兑现至国内进口成本端,针叶浆、阔叶浆前期跌幅较大。

根据外盘报价走势,预计 5-7 月进口价格还将进一步下行 150-200 美元/吨,化机浆价格前期下跌较慢,4 月加拿大昆河报价从 650 美元/吨下调至 550 美元/吨,预计 6 月以后化机浆进口成本将有明显回落。

风险提示:

汇率大幅变动,原材料价格大幅波动,需求不及预期。

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